Les taux de change, facteur limitant le chiffre d’affaires d’Apple
L’iPhone représentant 69 % de l’activité d’Apple, la croissance du chiffre d’affaires de la société dépend étroitement de la capacité des chaînes de production. Sauf que ce mois-ci, l’offre a rattrapé la demande — et quelle demande ! De fait, les dirigeants d’Apple semblent plus inquiétés par les taux de change que par la production d’iPhone.
« Sans les fluctuations des devises », explique ainsi Luca Maestri, « nous aurions obtenu quatre points supplémentaires de croissance du chiffre d’affaires. » Selon le directeur financier d’Apple, la baisse du yen, du rouble, de l’euro, du dollar canadien et du dollar australien ont ainsi coûté près de 2,5 milliards de dollars à la société.
Les couvertures de change ont protégé Apple ces derniers mois, mais leur effet s’amenuise à mesure que les anciens contrats sont remplacés par de nouveaux. L’effet négatif de l’appréciation relative du dollar sur la croissance d’Apple n’en sera que renforcé : les prévisions données pour le prochain trimestre sont cinq points inférieures à ce qu’elles auraient dû être.
Les conséquences ? La valeur du trésor de guerre de la société diminue… et le prix de ses produits pourrait augmenter un peu partout dans le monde. Tout en rappelant que la grille tarifaire d’Apple n’évolue normalement pas en dehors de la présentation de nouveaux produits, Luca Maestri a prévenu : « parfois », Apple, « doit réaligner les prix en milieu de cycle ».
Et voilà, on va payer encore plus cher le même produit, qui a déjà été augmenté quand le dollar était au plus bas. Faut croire qu'un aller retour a NY pour acheter une iPhone nous reviendra moins chère que de l'acheter en France.
Faut pas exagérer : les dirigeants d'Apple ne sont pas plus obsédés par les taux de change que par la production. Ils ne font que répondre aux questions des analystes financiers qui posent des questions d'analystes financiers :) Il ne faut pas en déduire que Cook en fait sa priorité ! Il ne fait que répondre poliment aux questions des conference calls qui sont toujours les mêmes et reviennent toujours à questionner la capacité d'Apple à maintenir ses marges dans un contexte taux de change défavorable. Bref, des questions qui n'ont aucune logique réellement commerciale, et donc que les analystes peuvent comprendre :)
PS : sauf erreur de ma part, il faut écrire du rouble et non de la rouble
PS 2 : la vraie info que Cook a filé à travers les lignes au cours de cette conférence call, sans le confirmer, est le fait qu'il semble bel et bien que le programme de rachat d'actions et dividendes soit prolongé au-delà des 130 milliards vers mars - avril. Mine de rien, c'est l'info numéro 1 car c'est elle qui va fortement impacter le cours de l'action dans les mois à venir.
@Anthony :
J'explique plus clairement mon opinion qui ne reste qu'une opinion. Oui on parle taux de change ce qui est normal vu que c'est une conférence call où le CFO est en avant. Oui c'est un exercice qui se doit de "rassurer" la communauté financière sur les sujets qu'elle maîtrise bien. Et oui ça consiste surtout à démontrer qu'Apple peut "lisser" un peu ses résultats, le financier détestant par nature tout imprévu. Je connais bien ça vu que j'ai un profil financier. Mais je suis pas d'accord lorsque tu dis que les questionnements des taux de change deviennent prioritaires pour Apple, notamment si on parle des couvertures de change. C'est probablement la question de la conférence la moins intéressante. Les analystes ne veulent entendre qu'une chose : qu'Apple suive le consensus sur le dollar et se couvre. Aussi bête et méchant ! Comme ça, ils se diront pour se rassurer : ok, au moins, chez Apple, ils ont des raisonnements un peu similaires au notre ! Mais la vérité, c'est qu'il y a autant de bonnes que de mauvaise raisons de se couvrir. La couverture ne te permet que de rendre un peu plus certaine une des variables (mineure) de ton résultat (dans le bon ou le mauvais sens).
Sur la capacité d'Apple d'augmenter ses prix, c'est déjà plus intéressant. Mais rien de nouveau là aussi : prix réajustés a chaque nouveau lancement de produit. Et plus exceptionnellement en cours si événement de nature exceptionnel. Mais rien d'extraordinaire et de nouveau dedans.
Ce que je veux dire, c'est qu'à mon sens, la conférence n'a pas montré un changement interne sur ce sujet chez Apple. Juste le fait qu'on en parle plus, ce qui est normal vu que le dollar s'apprécie.
Sur le sujet programme rachat / dividendes, Cook a annoncé en effet une update du rachat en avril. Ils ont claqué 103 des 130 milliards. On a compris ce que ça voulait dire ! Il va pas se pointer en avril pour dire que c'est terminé et qu'on reste à 130 ... Si c'était le cas, il n'aurait rien dit hier.
@Applesoft : expliqué comme ça, nous sommes parfaitement d'accord.
@Anthony :
Je peux pas toujours mettre des tartines de commentaires :) J'ai essayé de faire le plus court et le plus simplement possible ... Si si !
Lorsque j'ai commencé à importer en France des produits facture en dollars, le taux de change était de l'ordre de 1.60$ pour 1€.
Aujourd'hui il est a 1.13$ pour 1€. J'ai donc augmenté les prix de 30/35% depuis.
@Wolf :
Cest un gros problème pour les produit d'importation !!
Apple perd 30 % en marge en clignant des yeux.
Évidemment que c'est un problème majeur auquel il faut faire face
Sauf qu'Apple ne peut pas rapatrier ces $, donc autant les conserver en euro ET les dépenser en euro.
Ca fera moins d'impôts et de chômage ici et donc rééquilibrera les taux de change...
Parfois*, les financiers ont des raisonnement "à l'envers" qui font peur.
*En fait tout le temps, faire de l'argent avec de l'argent est exactement ce qui n'est pas prévu par la conception d'argent (et aussi la cause de plein de maux).
Vouloir toujours être plus rentable que hier et aussi une connerie monumentale qui abouti à des catastrophes.
Bref.
Et sinon l'illustration du billet de banque représente un acte d'attouchement sur mineur si je ne me trompe pas ;-) !
Quel est l'impact d'action sur le cours de l action ?!
Quel est l impact du programme de rachat sur le cours de l action
C'est le CFO qui a dit que le "trésor de guerre" allait perdre de sa valeur ?
Parce que s'il est en USD, il a au contraire accru son pouvoir d'achat dans les autres devises.