À défaut d’une fusion, Numericable envisagerait d’acheter tout simplement SFR à Vivendi. En octobre 2012, le câblo-opérateur avait essayé de fusionner avec SFR, mais cette tentative a finalement échoué. En réponse, l’entreprise mettrait en place une nouvelle offre qui, si elle aboutissait, serait beaucoup plus simple : un rachat pur et simple de l’opérateur au carré rouge.



Avec une telle opération, SFR pourrait quitter très simplement Vivendi, alors qu’une opération de fusion obligeait les deux acteurs à de longs débats quant aux valeurs des synergies entre SFR et Numericable. C’est d’ailleurs sur ce point, entre autres, que les discussions de l’automne avaient échoué. En contrepartie, Numericable devrait payer beaucoup plus cher : alors qu’il lui suffisait d’acheter 51 % de SFR dans le cadre d’une fusion, il lui faudrait acheter 100 % de l’opérateur pour un achat. Soit entre 10 et 20 milliards d’euros selon les avis, une somme énorme qui pourrait être financée en majorité par un emprunt boursier.

Même si Numericable pouvait s’offrir entièrement SFR, il resterait un problème de taille. Comme l’indique BFM à l’origine de cette information, il n’est pas certain que Vivendi soit toujours prêt à vendre son opérateur. Pour preuve, la baisse des prix et une politique tarifaire plus agressive depuis le mois de janvier (lire : SFR : vers une offre enfin compétitive ?) qui va dans le sens d’un retour de SFR dans la course. Ces baisses de prix diminuent par ailleurs mécaniquement la valeur de l’entreprise, ce qui n’est jamais une très bonne idée quand on souhaite vendre.

Dernier signe, l’intervention surprenante du PDG de Numericable au début du mois : sa déclaration selon laquelle « il y a un sens à se rapprocher de SFR » pourrait être le signe que les négociations entre son entreprise et Vivendi ont échoué. Cette interview donnée au Figaro serait dès lors le signe d’une tentative de forcer la main de l’opérateur…